i UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA TESIS “EL IMPACTO DE LOS MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE FACTORES REALES EXTERNOS EN EL PBI DEL PERÚ EN LOS AÑOS 1998 - 2017” PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE ECONOMISTA AUTORES: BACH. CHÁVEZ ALVARADO EUNICE MIRELIA BACH. LLIUYAG DIAZ JORGE ANTONIO ASESOR: ALEJANDRO OSCAR OLIVARES RAMIREZ CALLAO - PERÚ 2021 ii jose Texto tecleado HOJA DE REFERENCIA DE JURADO jose Texto tecleado Dr. Nunura Chully jose Texto tecleado Juan Bautista jose Texto tecleado Presidente jose Texto tecleado Mg. jose Texto tecleado Sosa Sosa Luis Miguel jose Texto tecleado Secretario jose Texto tecleado Dr. Palomares Palomares Carlos Iván jose Texto tecleado Miembro jose Texto tecleado Mg. Olivares Ramírez Alejandro Oscar jose Texto tecleado Asesor iii DEDICATORIA Eunice: En memoria de mi padre Wilfredo Chávez Ramírez  que me enseñó y aconsejó a seguir adelante en cada adversidad, continuar luchando por mis sueños, a mi madre Hilda Alvarado por su amor, esfuerzo y dedicación; a mi hermana Blanca Chávez, por su apoyo incondicional. Jorge: Sobre todo, a Dios, quien nos inspiró a seguir adelante en nuestra tesis, a mis padres, hermanos, familiares y amigos. A todos ellos se los agradecemos desde el fondo de mi corazón. iv AGRADECIMIENTO A Dios, por darnos el conocimiento para esta culminación de nuestra tesis. A nuestros padres por el apoyo incondicional, motivarnos a seguir adelante. Un especial y sincero agradecimiento a nuestro asesor Alejandro Oscar Olivares Ramírez por su apoyo constante e incentivo en nuestra culminación de la tesis y sobre todo aceptarnos ser nuestro guía. A todos los profesores, que nos han guiado en esta primera etapa profesional esa dedicación en las aulas para ser un buen economista. Finalmente, agradecemos a nuestra alma mater Universidad Nacional del Callao por darnos la oportunidad de tener el grado como economistas. v “EL IMPACTO DE LOS MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE FACTORES REALES EXTERNOS EN EL PBI DEL PERÚ EN LOS AÑOS 1998 - 20 1 ÍNDICE GENERAL INTRODUCCIÓN 8 I. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 10 1.1 Descripción de la realidad problemática 10 1.2 Formulación del Problema 13 1.2.1 Problema general 13 1.2.2 Problemas específicos 13 1.3 Objetivos de la investigación 14 1.3.1 Objetivo general 14 1.3.2 Objetivos específicos 14 1.4 Alcance de la investigación 15 1.5 Importancia de la investigación 15 1.6 Justificación 15 1.6.1 Justificación Teórica 15 1.6.2 Justificación Metodológica 16 1.6.3 Justificación Práctica 16 II. MARCO TEÓRICO 17 2.1 Antecedentes 17 2.1.1 Antecedentes Internacionales 17 3.1.2 Antecedentes Nacionales 21 2.2 Teorías de crecimiento económico 24 2.2.1 Modelo de Harrod 25 2.3 Modelos de crecimiento neoclásico 25 2.3.1 Modelo de optimización de consumo (Modelo de Ramsey) 26 2.3.2. Teoría de las Economías de Escala 27 2.4 Modelos de las escuelas keynesianas y neoclásicas 27 2 2.4.1 Modelos de Ventajas Comparativas (Principios del siglo XIX) 27 2.4.2 Teoría japonesa de Comercio Internacional 28 2.4.3 Modelo del ciclo del producto 29 2.4.4 Teoría de las exportaciones como motor de crecimiento económico. 30 2.4.5 Modelo de Thirlwall 31 2.5 Modelo de Competencia Monopolística 33 2.6 Marco Conceptual 34 2.6.1 Producto Bruto Interno 34 2.6.2 Crecimiento económico 35 2.6.3 Exportación 35 2.6.4 Importación 36 2.6.5 Globalización 37 2.6.6 Tipo De Cambio 37 2.6.7 Commodities 38 2.6.8 Petróleo 38 2.6.9 Integración económica 39 2.6.10 Factores de trasmisión externos 39 2.6.11 Comercio internacional 40 2.6.12 Instrumentos de política comercial externa 40 2.6.13 Reservas internacionales netas 41 III. VARIABLES E HIPÓTESIS 41 3.1 Variables 41 3.1.1 Variable dependiente 41 3.1.2 Variable Independiente 42 3.1.3 Operacionalización De Las Variables 43 3.2 HIPÓTESIS 44 3.2.1 Hipótesis general 44 3 3.2.2 Hipótesis específicas 44 IV. METODOLOGÍA 45 4.1 Tipo de investigación 45 4.2 Enfoque y diseño de la investigación 45 4.3 Población y muestra 45 4.3.1 Población 45 4.3.2 Muestra 45 4.4 Técnicas e instrumentos de recolección de datos 46 4.4.1 Técnicas 46 4.4.2 Instrumentos 46 4.5 Análisis y procesamiento de Datos 46 4.6 Especificación del modelo econométrico 46 V. RESULTADOS 49 5.1 Resultados descriptivos 49 5.2 Resultados inferenciales 54 5.2.1 Análisis inferencial Pre-Estimación 54 5.2.2 Estimación del modelo 57 5.3 Contrastación de las hipótesis 65 VI. DISCUSIÓN DE RESULTADOS 66 VII. Conclusiones 70 VIII Recomendaciones 72 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 74 IX. ANEXOS 82 9.1 Anexo 1: Matriz de Consistencia 82 9.2 Anexo 2: Fuente y Descripción de Datos 84 9.3 anexo 3: Estimación preliminar 85 9.4 anexo 4: Estimación final 86 4 ÍNDICE DE FIGURAS Figura 1 49 PBI real de 1998 al 2017 (millones base 2007) 49 Figura 2 50 Importaciones de 1998 al 2017 50 Figura 3 51 Exportaciones de 1998 al 2017 51 Figura 4 52 Precio del petróleo de 1998 al 2017 52 Figura 5 53 Precio de los commodities del Perú de 1998 al 2017 53 Figura 6 60 Raíces inversas 60 Figura 7 63 Descomposición de la varianza 63 Figura 8 63 Impulso respuesta del modelo VAR estimado 64 5 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 1. 54 Análisis de Causalidad de las series 54 Tabla 2. 55 Pruebas de Raíz Unitaria en las series 55 Tabla 3. 56 Pruebas de Raíz Unitaria de las series en Tasas de Crecimiento 56 Tabla 4. 58 Criterios de selección de la longitud del rezago en el modelo 58 Tabla 5. 59 Prueba de Raíces Inversas 59 Tabla 6. 61 Test de Correlación Serial LM 61 Tabla 7. 62 Descomposición de la varianza 62 6 RESUMEN El presente trabajo de investigación tiene como objetivo principal dar a conocer la relación existente del impacto de los mecanismos de transmisión de factores reales externos en el crecimiento económico del Producto Bruto Interno del Perú (PBI). A finales de los años noventa se cambio a una política económica de apertura comercial y reformas estructurales, es por eso que se utilizaron datos trimestrales comprendidos en los periodos de 1998 al 2017 e información que se obtuvo del Banco Central de Reserva (BCRP). Se revisó la literatura existente nacional e internacional analizando con el modelo econométrico Vectores Auto-Regresivos (VAR) para verificar la existencia de relaciones de equilibrio de largo plazo, entre series económicas y a su vez dando resultados, conclusiones y recomendaciones. Los resultados obtenidos indican frente la presencia de un shock interno, que este impacta directa y estadísticamente significativa en el crecimiento del Perú. Durante en el periodo de estudio de 1998 y 2017, Perú enfrentó dos crisis financieras externas, la primera de las economías emergentes 1998 y 2001, y en segundo lugar la crisis internacional del 2008, el PBI tuvo un crecimiento de 0.9 % en 2009 (Parodi, 2018) Palabras Claves: Exportaciones, Importaciones, Términos de intercambio, Producto Bruto Interno. 7 ABSTRACT The main objective of this research work is to show the existing relationship of the impact of the transmission mechanism of real external factors in the economic growth of the Gross Domestic Product of Peru (GDP). At the end of the nineties, a change was made to an economic policy of commercial opening and structural reforms, that is why quarterly data from 1998 to 2017 were used and the great information obtained from the Central Reserve Bank (BCRP) . The existing national and international literature was reviewed, analyzing with the Vector Auto-Regressive (VAR) econometric model to verify the existence of long-term equilibrium relationships between economic series and in turn giving results, conclusions and recommendations. The results obtained indicate the presence of an internal shock, which has a direct and statistically significant impact on the growth of Peru. During the study period of 1998 and 2017, Peru faced two external financial crises, the first of the emerging economies 1998 and 2001, and secondly the international crisis of 2008, the GDP had a growth of 0.9% in 2009 (Parodi, 2018) Keywords: Exports, Imports, Terms of trade, Gross Domestic Product. 8 INTRODUCCIÓN La apertura comercial para el Perú ha pasado por varios factores externos que han evolucionado con distintos efectos sobre el crecimiento económico del país, muchos de los cuales han sido por la circunstancias de sucesos internacionales que hicieron fluctuar los precios de varios productos que se comercializan a nivel mundial. La presente investigación hace mención a la transición de la teoría del comercio internacional tradicional (ventajas comparativas) a las diversas formas de comercio internacional referidos al producto y a la modalidad (ventajas competitivas), los neoclásicos explicaban las diferencias en el crecimiento de los países en términos de oferta, en función de producción agregada y el empleo de factores de producción y productividad. No obstante, existe el enfoque de demanda en el que, para explicar el crecimiento de los países, considera la evolución de las exportaciones y la elasticidad ingreso de las importaciones de largo plazo (Thirlwall, 1979) Este último enfoque requiere establecer relaciones de largo plazo entre variables, es necesario corroborar dichas relaciones mediante pruebas estadísticas; así como hacer frente a la posibilidad de que las pruebas estadísticas fallen ante la presencia de quiebre estructural. En 1998 el producto bruto interno aumento un 0.3%, el déficit cuenta corriente creció de 5.0% a 6.0% del PBI, fue el más bajo de los años debido al fenómeno de niño y crisis internacional, lo cual en el primer trimestre dicho fenómeno produjo la caída primordial en el sector pesquero y en el sector agrícola como daños en infraestructura en el país. En el 2008, 7.6 % del PBI representaba un crecimiento de minería e hidrocarburos, en dicho año se registró 9.8% del crecimiento del PBI de hecho la tasa más alta de los 14 años anteriores, generando en diez años una expansión En el 2008, las exportaciones cayeron significativamente a partir del segundo trimestre. Dicha caída generó un gran impacto en las economías de América Latina a través del sector real, como respuesta a la restricción del comercio mundial (López-Monti, 2010). En función a las consideraciones señaladas, el objetivo de esta presente investigación radica en conocer las posibles variables que relacionan el impacto del mecanismo de 9 transmisión de factores reales externos en el crecimiento económico del Producto Bruto Interno del Perú, cabe mencionar que se entiende por “posibles variables” a aquellas se le toman una evidencia empírica y según la literatura teorica. El trabajo se encuentra conformada por 9 partes, de la siguiente manera: Capítulo I, describe la realidad problemática y los objetivos de la tesis estudio; en el capítulo II, se realiza una revisión de las diversas teorías económicas y estudios enfocados al crecimiento económico, en el capítulo III, muestra la hipótesis y variables empleadas en la estimación, en el capítulo IV, se realiza la metodología, en el capítulo V se presentan los resultados de la investigación, en el capítulo VI, se realiza la discusión de los resultados obtenidos, en el capítulo VII, las conclusiones y en el capítulo VIII, se brindan las recomendaciones. 10 I. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 1.1 Descripción de la realidad problemática La crisis financiera del 2008 hizo remecer a las economías pequeñas, denominadas economías en vías de desarrollo, con fuertes contracciones en el Producto Bruto Interno (PBI) a pesar de que el centro de esta crisis se ubicó en países desarrollados, principalmente en Estados Unidos, esta se contextualizó en un escenario de interdependencia entre países y se materializó a través de factores reales y financieros. (García-Sayán, 2009) Estos factores reales se vieron reflejados en la caída de la demanda externa, que tuvo como repercusión una disminución de las exportaciones y el deterioro de los términos de intercambio. Debido a que los países en vías de desarrollo tienen economías que dependen fuertemente de la exportación de bienes primarios e intermedios (Prebisch, 2012). Asimismo, en el Perú dichos efectos estuvieron asociados fuertemente a los mecanismos de transmisión como la caída del PBI, de modo que los choques externos se propagaron endógenamente a una economía pequeña, abierta y dolarizada mediante los canales reales como los indicadores de la balanza comercial, los términos de intercambio, el tipo de cambio, el precio de las materias prima y de los hidrocarburos (Nolazco et al. 2016). Precisando el factor real de las materias prima, se destaca que en los últimos años América Latina se ha beneficiado muy fuertemente de ello. Puesto que dicha dinámica ha sido más firme que los auges anteriores, porque se vio asociada directamente al aumento de los ingresos (Adler y Magud 2011). De igual forma, en el caso peruano, se observó que el crecimiento del PBI mantuvo una tendencia similar sobre todo entre el 2002-2010. Sin embargo, luego de la recuperación económica posterior a la crisis financiera, se observó un desacoplamiento en las sendas de crecimiento de ambas variables. Este efecto evidenció el rol de la inversión minera en la economía, la cual se incrementó durante la primera fase del ciclo y dinamizó la actividad económica por la construcción de proyectos mineros, que se reflejó en un incremento sustancial del PBI peruano. 11 Castillo et al. (2006) afirmaron que desde inicios de los 90, la apertura comercial y financiera del Perú, sufrieron cambios; por un lado, el volumen de la balanza comercial reflejada en el incremento promedio del 7% de las exportaciones, y a su vez la inversión directa extranjera aumentó en 3.3%, ambos como porcentaje del PBI. Habiendo mencionado también al tipo de cambio como un factor determinante dentro de una economía abierta, puesto que el tipo de cambio es el precio de una moneda en función de otra moneda, desempeñando un papel fundamental en el comercio internacional, ya que compara los precios de bienes y servicios producidos (Krugman, 2006) Por otro lado, referente al factor real del precio de las materias primas en el crecimiento económico, como una primera aproximación de la relación entre estas variables el autor Schumpeter (1911). Dentro de su teoría sobre los precios de las materias primas menciona que estas se relacionan directamente con las fases de prosperidad y estancamiento que forman los ciclos de la dinámica económica de un país. En la integrante de expansión, la disputa preliminar por materias primas, como los metales, propenden a aumentar en comparación con las mercancías relacionadas a la innovación. La copia gradual de las innovaciones realizadas por otros productores y la reducción de oportunidades de lucro reducen la demanda de materias primas, volviéndolas a abaratar (Ocampo, 2009). Torres et al, (2013) en la teoría desarrollada por ellos, denominada “La maldición de los recursos naturales”, mencionan que dicha dinámica presenta un efecto empírico que muestra una correlación negativa entre la abundancia y dependencia de recursos naturales en un país y su desarrollo económico. Esta categoría de investigaciones obtuvo interés de los académicos con una investigación realizada por Sachs y Warner (1995), en dicha investigación se comparan los crecimientos de un conjunto de países durante el período 1971-1989 diferenciándolos por la elevada consideración de las exportaciones del sector primario en el PBI en 1971. El mencionado estudio se enfoca principalmente en el periodo de la 12 crisis del petróleo y la subsiguiente crisis de la deuda, esta crisis afectó a los países con una alta dependencia en las exportaciones primarias, como fue el caso del Perú. En una de las investigaciones se indaga un tipo de fenómeno llamado la “Enfermedad holandesa”. En esta investigación, el apogeo de un sector con dependencia económica de actividades primarias a causa de un choque exógeno1 genera cambios en la estructura de producción, dejando al sector secundario en una situación de contradicción Brahmbhatt (2010). Este shock exógeno se puede presentar en varias formas. Por ejemplo, el hallazgo de recursos, el aumento de precios de un commoditie (materia prima) o en la presencia de flujos sostenidos de inversión externa. Pero dicho resultado se anhela es una apreciación del tipo de cambio real. Este impacto externo puede darse de varias formas, como sería el caso de: el hallazgo de nuevos yacimientos de recursos, un incremento en los precios internacionales de las materias primas o flujos sostenidos de inversión extranjera, pero el resultado que se espera debido a estos choques externos es una apreciación del tipo de cambio real. Aspilcueta (2019) analiza los choques y respuestas de las modificaciones del precio del petróleo y las variables macroeconómicas más importantes para el Perú, como lo son el PBI real, la tasa de inflación, la inversión extranjera directa y el tipo de cambio, encontró que una alteración del precio promedio del barril de petróleo W.T.I. no atesora ninguna consecuencia, ya sean positivas o negativas sobre la inversión extranjera directa en el Perú. En el corto plazo nos menciona que la alteración del precio promedio del barril de petróleo tuvo una alteración positiva sobre el PBI real y la tasa de inflación, también nos menciona que existe un efecto negativo sobre la tasa de cambio en la economía del Perú. En base a todo lo mencionado y dejando como evidencia la relación existente de los factores reales traducidos en variables como las exportaciones, importaciones, los términos de intercambio, el tipo de cambio real, el precio de las materias primas y el precio del petróleo, sobre el crecimiento económico de los países en vías de desarrollo como el Perú, es de suma importancia estudiar con mayor precisión los efectos que estos 1 Evento con impacto negativo en la economía 13 indicadores generaron en el PBI peruano a partir de 1998 al 2017, para poder establecer políticas monetarias, fiscales y financieras adecuadas en la búsqueda del desarrollo económico del Perú. 1.2 Formulación del Problema De acuerdo con el contexto de la problemática definida ampliamente en el acápite anterior, se determinó el siguiente problema general. 1.2.1 Problema general ¿Cuál es el impacto de los mecanismos de transmisión de factores reales externos en el crecimiento del Producto Bruto Interno del Perú, 1998-2017? 1.2.2 Problema específicos ¿Cuál es el impacto entre el precio promedio de los 3 principales commodities (oro, plata y cobre) en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú durante el perído 1998-2017? ¿De qué manera el precio del petróleo crudo WTI por barril influye en el Perú periodo, años 1998-2017? ¿Cómo los términos de intercambio, incide en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998-2017? ¿De qué manera las importaciones influyen en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998-2017? ¿Cómo las exportaciones impactan en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998-2017? 14 ¿Qué efecto tiene el tipo de cambio real en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998-2017? 1.3 Objetivos de la investigación 1.3.1 Objetivo general Determinar el impacto de los mecanismos de transmisión de factores reales externos en el Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, para poder reconocer su vulnerabilidad frente a la dinámica internacional. 1.3.2 Objetivos específicos Determinar el efecto del precio del petróleo crudo WTI por barril en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998 y 2017 Analizar la influencia del precio promedio de los 3 principales commodities (oro, plata y cobre) en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998 y 2017 Evaluar el impacto de un choque en los términos de intercambio en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998 y 2017 Explicar el impacto de las importaciones peruanas en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998 y 2017 Analizar la influencia de las exportaciones peruanas en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998 y 2017 Determinar la relación existente del tipo de cambio real en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú, 1998 y 2017 15 1.4 Alcance de la investigación El alcance de la presente investigación fue explicativo puesto que se planteó en la premisa de poder explicar las causas de la relación entre el impacto de los mecanismos de transmisión de factores reales externos y el crecimiento del PBI del Perú durante el periodo de estudio. 1.5 Importancia de la investigación La presente invesntigación permitió conocer al conjunto de determinantes e indicadores pertenecientes a los mecanismos de transmisión de factores reales externos, y como estos influyen en el PBI del Perú durante los años 1998-2017. De esta forma se logrará establecer estrategias de políticas internacionales, con énfasis en las relaciones comerciales con el mundo, como generadores de incremento del PBI y por ende del crecimiento económico. También servirá como base para posteriores estudios relacionados a los efectos de las políticas internacionales y crecimiento económico. 1.6 Justificación 1.6.1 Justificación Teórica La presente investigación parte del nivel teórico que permite concebir fácilmente todos los conceptos de los dos fenómenos establecidos como son: El conjunto de mecanismos de transmisión de factores reales externos y el Producto Bruto Interno del Perú, explicando de forma concisa cada una de las dimensiones y componentes que cada variable de estudio presenta, de esta forma se podrá proporcionar una marco integral de componentes teóricos y empíricos que servirá para el desarrollo de futuras investigaciones. 16 1.6.2 Justificación Metodológica En la presente investigación de acuerdo al conjunto de evidencia teórica y empírica establecida “per se”, se aplicó un modelo econométrico de Vectores Autorregresivos para determinar la causalidad existente entre ambas variables, dicho modelo es ideal como aplicación en la interrelación causal de ecuaciones simultaneas en series temporales no estacionarias, El estudio de estas relaciones dinámicas estimadas computan funciones de impulso respuesta y la descomposición de la varianza del error de predicción. 1.6.3 Justificación Práctica Para el nivel práctico el resultado del estudio permitirá conocer la relación existente y el nivel de impacto de los mecanismos de transmisión de factores reales externos, conocer el actual diagnóstico o estado en el que se encuentran dichos factores, para con ello, poder establecer diversas políticas de comercio exterior que puedan mejorar los efectos deseados en la búsqueda de un mejor crecimiento económico y con ello una mejora en el desarrollo integral del Perú. 17 II. MARCO TEÓRICO 2.1 Antecedentes 2.1.1 Antecedentes Internacionales F. López Herrera y D. Rodríguez (2019), en su investigación titulada “Efectos de la incertidumbre de los precios del petróleo en el crecimiento económico de México”, teniendo como objetivo general, si la relación de la incertidumbre del precio internacional del petróleo incidió en la actividad económica de México durante el segundo trimestre del año 1983 hasta el cuarto trimestres del año 2017. Emplearon un modelo de vectores autorregresivos (VAR) estructural bivariado con un proceso generalizado autorregresivo de heterocedasticidad condicional (GARCH). En media captura el impacto de la volatilidad del petróleo en el crecimiento económico y la formación bruta de capital fijo. Encontrando como resultados que el mercado petrolero tiene una influencia negativa en la actividad económica. Además, revelan la presencia de efectos asimétricos que la tasa de crecimiento de la producción aumenta después de un choque negativo en el precio del petróleo. Estos resultados destacan la importancia de políticas públicas que mitiguen el efecto de la incertidumbre del mercado petrolero y contribuyan a la estabilidad económica. Gonzales y Hernandez (2016) en su investigación titulada “Impactos indirectos de los precios del petróleo en el crecimiento económico colombiano”, teniendo como objetivo general, la relación existente para Colombia entre precios del petróleo y variables macroeconómicas como el producto interno bruto (PIB), la tasa de cambio real, el balance fiscal, entre otras, en dos horizontes de tiempo: 1982-2013 y 2000- 2013. Emplearon un modelo econométrico de vectores autorregresivos, se encontraron los siguientes resultados, contrastando la evidencia internacional con el caso colombiano en torno a la hipótesis de que el principal canal de transmisión es el consumo privado, encontrándose evidencia de una relación entre consumo y PIB para ambos periodos de tiempo. Particularmente en el periodo 2000-2013, durante el cual el sector petrolero ha ganado participación en la economía colombiana, se encuentra 18 que el consumo privado sirve como canal indirecto de transmisión de los precios del petróleo al PIB. Se observan resultados que impacta las variables externas donde se deduce la posibilidad de adquirir a precios competitivos inducidos por los términos de intercambios. Bilas, Bošnjak y Franc (2015) en su investigación “Examinando la hipótesis del crecimiento impulsado por las exportaciones: El caso Croacia en el periodo 1996- 2012”. En metodología se utilizó el modelo de corrección de errores de Engle y Granger, para establecer la causalidad entre las variables se utilizó la prueba de causalidad de Granger para cointegración, equilibrio a largo plazo y correlación a corto plazo. Las variables observadas fueron el producto bruto interno y exportaciones, y se encontró que la relación entre ambas variables es directamente proporcional, ya que se desplazan juntos, por ello en el largo plazo las dos variables tienden a equilibrarse. Los resultados demuestran la presencia de causalidad de las exportaciones sobre el crecimiento económico, las exportaciones causan en el sentido de Granger el crecimiento económico para el caso de la economía croata; por lo tanto, para lograr un mayor crecimiento económico de manera sostenida es importante que el estado de croata impulse el desarrollo del sector exportador y mejore sus relaciones comerciales. Śmiech, Papiez y Dąbrowsk (2015) en su investigación ¿Afecta la macroeconomía de la zona del euro a los precios mundiales de las materias primas? el efecto de los fundamentales macroeconómicos de la Unión Europea sobre el mercado de los commodities. Se utiliza una estimación de vectores autorregresivos estructurales SVAR, encontrando como resultado una economía europea tiene efectos perceptibles sobre el nivel de precios de los commodities. Los autores concluyeron, que la Unión Europea posee una gran proporción de la demanda de importación de estos bienes. Fernández, Gonzales y Rodríguez (2015) en su estudio de investigación “El choque petrolero y sus implicaciones en la economía colombiana” encuentran que los choques en los precios de los commodities, afectando los términos de intercambio del país y tal como ingreso nacional, tasa de cambio que generan un movimiento importante en el ciclo económico; un efecto importante, concluyendo que afecta de 19 manera directa e indirecta el crecimiento económico, mediante la tasa de interés como instrumento de transmisión. Alom ( 2011) “Efectos económicos de las crisis de los precios del petróleo y los alimentos en los países de Asia y el Pacífico: una aplicación del modelo SVAR”. Estudia los efectos de shocks de los precios de los commodities sobre un conjunto de países asiáticos (Australia, Nueva Zelanda, Corea del Sur, Singapur, Hong Kong, Taiwan, India, y Tailandia). En dicha investigación los autores encuentran que un shock del precio de petróleo tiene un efecto diferenciado entre países; afecta más a los países escasos en ese recurso, pero con un sector industrial relevante como Corea y Taiwan; sin embargo, no afecta a países que tampoco son productores de petróleo pero que son ricos en recursos minerales como Australia y Nueva Zelanda. Rodrik (2008) en su investigación titulada “El tipo de cambio real y el crecimiento económico”, tiene como objetivo en analizar un panel de hasta 188 países entre 1950 y 2004, y encuentra una relación positiva entre la tasa de crecimiento del producto interno bruto (PIB) real por habitante y un índice de subvaluación del TCR, con una metodología utilizando regresiones separadas para sub-muestras de países desarrollados y en desarrollo (aquellos con ingresos por habitante de hasta 6000 dólares), muestra que la relación es significativa (estadística y económicamente) sólo en estos últimos. Se obtuvo como resultado que el coeficiente estimado en la regresión básica (0.026) indica que una subvaluación de 50% incrementa la tasa de crecimiento de los países en desarrollo en 1.3 puntos porcentuales. Izquierdo (2008) En su investigación “Auge y caída en América Latina: el papel de los factores externos” extienden un enfoque que se va analizando como objetivo la relevancia que tienen los factores externos en el crecimiento promedio del PBI en siete países de América Latina. Con una metodología de los factores descritos representan una parte significativa de la variación de los PBI estudiados. La conclusión de la investigación es que a pesar de que existe una atribución por parte de los responsables de las políticas internas de las altas tasas de crecimiento, esto puede ser en gran parte reflejo de condiciones externas favorables. Se afirma que los factores externos pueden responder por las diferencias en el crecimiento; por lo que se recomienda que las evaluaciones de las políticas internas tengan estos factores en 20 consideración para que la vulnerabilidad de las economías frente a ciclos de crisis no sea considerable. Raddatz (2007) en su investigación titulada "¿Son los shocks externos responsables de la inestabilidad del producto en los países de bajos ingresos?", concluye que los choques externos tienen un impacto significativo en el PBI per cápita de los países de bajos ingresos, especialmente cuando se compara con su rendimiento típico. Un shock positivo de una desviación estándar de los precios de los minerales genera un incremento en 1% del PBI per cápita de los países en vías de desarrollo, conclusión tener en cuenta la correlación entre los productos básicos choques de precios y la economía mundial, en gran medida implica las fluctuaciones de la producción. Collier (2007) en su investigación titulada “Perspectiva para los exportadores de productos básicos”. Encuentran una fuerte evidencia en apoyo de la hipótesis de los recursos naturales. En particular, en los auges de los commodities se observan efectos a corto plazo positivos sobre el producto, se concluye que en el largo plazo solo se identifican efectos adversos que se limitan a la alta renta de las materias primas no agrícolas. Calvo (1993) en la investigación titulada “Entradas de capital y apreciación del tipo de cambio real en América Latina: el papel de los factores externos” documentaron el episodio de afluencia de capitales a Latinoamérica durante el periodo 1988-1991. Para ello, determinaron el movimiento paralelo de las reservas internacionales y el tipo de cambio real entre 10 países latinoamericanos, para luego calcular la importancia relativa de los choques externos en la acumulación de reservas y la apreciación del tipo de cambio real. El estudio brinda un resultado de evidencia empírica sobre caídas en las tasas de interés, en los rendimientos del mercado de valores y bienes raíces y en la actividad económica de Estados Unidos, se reflejará en un incremento en los índices regionales de reservas, lo cual implica que el tipo de cambio real se apreciará, con el consecuente ingreso de una mayor afluencia de capitales en América Latina. 21 3.1.2 Antecedentes Nacionales La literatura respecto del impacto de factores externos en el crecimiento económico del PBI peruano es amplia. Sin embargo, en su mayoría, se evalúan canales financieros para la transmisión del impacto internacional y como se ven afectadas variables monetarias. Mendoza (2018), en su investigación titulada “Los determinantes de la inversión privada en una economía minero-exportadora. Perú: 1997-2017”, identifica que durante el periodo 1997-2017 los factores externos, como la tasa de crecimiento del PBI estadounidense2, la tasa de interés del tesoro de Estados Unidos y la tasa de crecimiento de los precios de exportación, lograron explicar el 38% , 54% y 64% de las variaciones de la tasa de crecimiento de la inversión privada, inversión minera y la inversión no minera, respectivamente. Variables que fueron empleadas para explicar el comportamiento del PIB. De los resultados destaca la inferencia que un canal principal para explicar la volatilidad de la economía peruana es la actividad económica externa. Salirrosas (2018), en su investigación titulada “Impactos de corto y largo plazo de la minería de cobre en el crecimiento económico del Perú periodo 1995-2016”, teniendo como objetivo general la inclusión de cinco variables pertenecientes al sector minero del cobre, como producción, exportaciones, precio internacional, inversión e impuestos pagados por empresas productoras, y una sexta variable como el Producto Interno Bruto peruano. Emplearon un modelo de Vector autorregresivo (VAR) y un Modelo de corrección de errores (ECM) para estimar los parámetros, después de realizar las pruebas de causalidad de Dickey-Fuller aumentado y Granger para confirmar la estacionariedad y la causalidad bidireccional de las variables, respectivamente. De los resultados se destaca que el precio internacional del cobre es la variable que mejor explica el PIB, en comparación con la producción de cobre en Perú. Además, menciona que los impuestos sobre el cobre tienen un impacto mayor que la inversión en el PIB a largo plazo. Por último, la producción y las 2 Los autores hacen notar que no tomaron en consideración la tasa de crecimiento del PBI Chino, ya que el impacto de este ya se encuentra en la inversión privada peruana por la fuerte influencia que tiene en el precio de las exportaciones peruanas. 22 exportaciones de cobre tienen diferentes efectos en el crecimiento económico del Perú en el corto y largo plazo. Alonso y Martínez (2017), en su investigación titulada “Impacto del precio del petróleo sobre el PIB de los países de la Alianza del Pacífico”, teniendo como objetivo general, buscar determinar si existe una relación de largo plazo entre el precio internacional del petróleo y el PBI en cada uno de los países miembro de la Alianza del Pacífico (México, Colombia, Perú y Chile). De los resultados destacan que un incremento inesperado del precio del commodity no tiene impacto en el PBI peruano; mientras que en México y Colombia los resultados son positivos y persisten entre dos o tres trimestres para México y seis trimestres para Colombia. Vallejo (2017), en su investigación titulada “Evaluación del efecto de los choques de precios de las materias primas en el desempeño macroeconómico y los resultados fiscales en los países de América Latina”, teniendo como objetivo general, analizar la relación existente entre las variaciones de los precios en los commodities con los ciclos económicos que experimentan los países de la región (Perú, Colombia, Argentina, Chile, Ecuador, Brasil, Venezuela y México). Estos resultados destacan que un shock de una desviación estándar en los precios de los commodities impacta en 0.22% la tasa de crecimiento real de los países de Latinoamérica. El autor señala que este impacto persiste un trimestre, a partir de entonces se empieza a disipar y, luego de un año, desaparece el efecto. Nolazco, Lengua-Lafosse y Céspedes (2016), en su investigación titulada “Contribución de los choques externos en el Crecimiento Económico del Perú: un modelo semi-estructural”, teniendo como objetivo general, analizar para el periodo 1996 – 2015, cuatro canales mediante los cuales las distintas condiciones externas afectan al PBI: i) el canal comercial, por medio de la demanda de los socios comerciales, ii) el canal de los términos de intercambio, por medio los precios internacionales, iii) el canal del tipo de cambio real, considerando la competitividad relativa de los países pequeños, y iv) el canal financiero, mediante la tasa de interés como indicador del costo de financiamiento y de flujos de capitales. Estos autores concluyen que los choques externos que afectaron al Perú fueron: las condiciones de demanda, mediante el crecimiento de los socios comerciales, y las condiciones 23 financieras, a través de la tasa de política de la Reserva Federal estadounidense, rezagando el crecimiento en 0.028% durante el periodo 2005- 2008 (7,55 %) y 1,8 puntos porcentuales, durante el periodo 2010-2013 (6,43 %). De igual manera, se observó el efecto que tuvo la crisis del 2008, en el crecimiento del 2009, con un crecimiento de 0.042% inferior al pronosticado sin crisis. Estos resultados destacan que los efectos de los choques varían según el periodo y la amplitud de este. Además, estos autores afirman que la literatura que evalúa todos los factores que impacten en el crecimiento económico es escasa y que la disponible, utiliza metodologías que no proporcionan sustento económico y trabajan bajo supuestos muy alejados de la realidad. El Ministerio de Economía y Finanzas (2016) como parte de la elaboración de su Marco Macroeconómico Multianual 2017 - 2019 realizó un cálculo del impacto de una caída de 10% del precio del cobre sobre los ingresos fiscales del país. La institución halló que ese shock implica una reducción entre 0.1% y 0.2% del PBI en los ingresos fiscales. Bello (2012), en su investigación titulada “Estudio sobre el impacto de las exportaciones en el crecimiento económico del Perú durante los años 1970 – 2010”, teniendo como objetivo general, el impacto de las exportaciones en el crecimiento económico durante los años 1970 a 2010 en Perú. Empleó un modelo econométrico con logaritmos que consideró como variable dependiente el Producto Bruto Interno del Gasto y como variables independientes el Consumo, la Inversión, el Gasto Público, las Exportaciones, y las Importaciones. El resultado del análisis de la investigación puso en evidencia que el crecimiento de las exportaciones influye de manera positiva en el crecimiento económico, de tal forma que, si las exportaciones peruanas aumentan en 1%, la economía peruana tiene un incremento positivo y significativo de 0.13%, es decir que las variaciones de las exportaciones se relacionan directamente con las variaciones del PBI. Finalmente concluye que el crecimiento de las exportaciones peruanas favorece el crecimiento de la economía. Bigio y Salas (2006), en su investigación titulada “Efectos no lineales de choques de la política monetaria y el tipo de cambio real en economías parcialmente dolarizadas: Un análisis empírico para el Perú”, teniendo como objetivo general, analizar si los 24 movimientos de la política monetaria y el tipo de cambio real impactan de una manera no lineal en el PBI y la inflación. Emplearon un modelo de vectores autoregresivos (VAR) de transición suave y se analiza las funciones impulso- respuesta para diferentes tamaños, signos y niveles iniciales de brecha producto. De los resultados destacan la relación con los choques del tipo de cambio real, se muestra que las depreciaciones tienen efectos contractivos de corto plazo más negativos durante las recesiones y un mayor traspaso a la inflación en etapas de alto crecimiento. 2.2 Teorías de crecimiento económico Existen varias teorías de crecimiento, cada una siguiendo una corriente o escuela económica; no obstante, estas buscan principalmente responder a cuestionamientos relacionados a el porqué del crecimiento de un país, cuáles son las razones por las que existen diferentes tasas de crecimiento entre países, cuál es el papel de los gobiernos, que políticas contribuyen al crecimiento económico, entre otros cuestionamientos (Jiménez, 2011). Las teorías del crecimiento económico analizan la expansión del producto de las economías en el largo plazo, para ello hacen énfasis en las causas del crecimiento, así como en sus determinantes (Ricoy, 2005). Tal como se mencionó, las teorías de crecimiento económico recogen las principales respuestas a la interrogante de por qué crecen las economías. Al respecto, entre los factores que se plantean son: la inversión, el capital humano calificado y la tecnología; ya que posibilitan que las economías sean más productivas, porque los medios de producción son mejores y el nivel de conocimiento es superior (Mulligan & Sala-i-Martin, 1999) 25 2.2.1 Modelo de Harrod Según Jiménez (2011) este modelo sostiene que los planes de inversión deben ser iguales a los planes de ahorro por lo que buscan determinar cuál debe ser la tasa de crecimiento del producto para que este equilibrio se cumpla. Dado ello introducen tres conceptos distintos de tasa de crecimiento: la observada o efectiva (𝑔), que no asegura que el equilibrio se cumpla; la tasa garantizada (𝑔𝑤), que es la requerida para que los planes de inversión y de ahorro sean iguales, y por último la tasa de crecimiento natural (𝑔𝑛), la que asegura la plena utilización del trabajo. La hipótesis principal de este modelo es que los inversionistas tienen una expectativa de la tasa de utilización de su stock de capital, lo que afecta directamente la manera en la cual invertirán, y esto determinará, a su vez, en el empleo de la capacidad productiva. José Reyes (2011) Crecimiento de Harrod se sigue estudiando en el mundo como el Banco Mundial y el Banco Europeo para la reconstrucción y el desarrollo. Como las metas de crecimiento fijadas por estas instituciones para los países en vías de desarrollo se cumplirían si en lugar de considerar constante la relación capital producto, involucran la relación marginal capital producto que es la variable determinante de la tasa de crecimiento de todas las economías del mundo. Así mismo, los desarrollos a partir de este modelo pretenden solucionar el problema de inestabilidad de las economías derivado de la inestabilidad de la tasa de crecimiento garantizada, aunque no hay evidencia empírica de que realmente existan este tipo de problemas en las economías. 2.3 Modelos de crecimiento neoclásico Plantea que el crecimiento económico estable en equilibrio, es decir, que es factible si se asegura el pleno empleo. Proponiendo que los factores de producción (capital, trabajo y tecnología) adquieran a cambio su producto marginal y los mercados de factores se ubiquen en equilibrio en el tiempo estipulado. De manera que, el problema de la inestabilidad se desvanezca a causa de la sustitución de los factores de 26 producción, a causa de que, si la tasa de crecimiento de la fuerza laboral sea menor que la fluctuación positiva de la tasa de crecimiento del capital, se asciende la productividad marginal y el precio de la fuerza laboral en relación con el capital, lo que se recomienda la sustitución del factor trabajo por el factor capital. (Jiménez, 2011) 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝐼 + 𝑆 + 𝑋 − 𝑀 𝐷𝐴 : Demanda agregada. 𝐶 : Consumo. 𝐼 : Inversión. 𝐺 : Gasto. 𝑋: Exportaciones. 𝑀 : Importaciones. 2.3.1 Modelo de optimización de consumo (Modelo de Ramsey) Este modelo parte de la eliminación del supuesto de que la tasa de ahorro es constante debido a que el crecimiento dependerá de la evolución de la productividad y de los otros factores, por lo que debería tener incidencia en la tasa de ahorro. Así también, el crecimiento va atado al bienestar, lo cual se ve representado por la utilidad de los hogares. (De Gregorio, 2007) Según el autor, el modelo, también conocido como Ramsey, Cass y Koopmans debido a que fue el aporte de los tres el que hizo que fuera relevante hoy en día entre las teorías de crecimiento, se basa en una economía de dos sectores, es decir, se fundamenta en las familias y empresas. La conclusión principal de este modelo es que, si el consumo aumenta, en el largo plazo el capital también aumenta hasta llegar al equilibrio; pues la economía converge a un estado estable. (De Gregorio, 2007) 27 2.3.2. Teoría de las Economías de Escala Srinivasan y Bhagwati (1983), nos indican que el comercio entre países es la consecuencia de rendimientos crecientes o también llamadas economías de escala, se da por la tendencia de la reducción de los costes al incrementarse la producción. Las Economías de escala brindan un incentivo a las naciones para que se especialicen y comercien, incluso ante la falta de diferencias entre países en sus recursos y tecnologías. La clasificación de las economías de escala puede ser interna (surge dentro de la propia empresa) o externas (dependen del tamaño de la industria). Teorema: Las economías de escala pueden llevar al colapso de la competencia perfecta, a menos que se trate de economías externas, que ocurren en el campo de la industria y no de la empresa. Ganadores y Perdedores: Las economías externas juegan un papel importante en la determinación del patrón del comercio internacional a través de la historia, la historia tiene importancia cuando existen retornos crecientes (ventajas acumulativas correspondientes a la experiencia y al hecho de tener más tiempo en la producción). Cuando las economías externas son importantes, un país que comienza con una gran ventaja en una industria puede conservar esa ventaja, aunque otro país pueda producir los mismos bienes a un precio más bajo. Si las economías externas son importantes, es posible que los países pierdan en el comercio. 2.4 Modelos de las escuelas keynesianas y neoclásicas A continuación, se presentan tres principales modelos de determinación de los patrones del comercio internacional. 2.4.1 Modelos de Ventajas Comparativas (Principios del siglo XIX) Este modelo, desarrollado por el economista David Ricardo (1817), se basa en una economía que produce dos bienes y maneja un solo factor de producción; a partir del 28 mismo se concluye que es la diferencia en la productividad la que determina el patrón de comercio internacional. El factor de producción al que se hace referencia es la mano de obra y su productividad se expresa en requerimiento unitario de trabajo, que es el número de horas de mano de obra que se requiere para producir una unidad de un bien. De esto también se desprende los términos costo de oportunidad y ventaja comparativa. El costo de oportunidad es el intercambio que hay en la producción de un bien en términos de otro, es decir, que cantidad he dejado de producir un bien por producir una unidad de otro; por lo que aquel que tenga el menor costo de oportunidad es el que tiene una ventaja comparativa. Además, quien sacrifique menor cantidad de unidades producidas de un bien por producir una unidad de otro posee una ventaja comparativa en dicho bien. Todo está enmarcado en una economía que tiene limitado número de unidades de mano de obra, que no se puede movilizar entre países, por lo que no puede producir infinito número de productos. A esto se le llama la frontera de posibilidades de producción: la suma del requerimiento de mano de obra unitario de cada producto multiplicado por la cantidad producida de cada bien tiene que ser menor o igual a la oferta total de mano de obra. 2.4.2 Teoría japonesa de Comercio Internacional Según la teoría macroeconómica de Kojima (1976), es una extensión de la teoría Heckscher-Ohli la cual propone al comercio internacional como determinante de los flujos comerciales en productos intermedios. Los flujos de capital tendrían lugar cuando el capital desplazado pueda ser combinado con los factores de producción existentes en el país receptor de los flujos tal que se consigan unos menores costes de producción. (Heckscher-Ohlin, 1977) 29 Considera que la inversión directa como un condicionamiento de transferencia de capitales, tecnologías y habilidades administrativas de un país inversor a un país receptor de inversiones. Este enfoque es descrito como un “enfoque macroeconómico” o “enfoque de la dotación de factores”, o como el opuesto al “enfoque de negocios internacionales” de la (Inversión Extranjera Directa) IED. Kojima clasifica la IED en dos tipos: 1. La primera clasificación de la IED de Kojima está orientada al intercambio, la cual genera un exceso en la demanda para las importaciones y un exceso en la oferta de exportaciones en los términos iniciales de intercambio. Este tipo de IED promueve el mejoramiento del bienestar en ambos países, ya que se lleva a cabo por medio de empresas que producen productos intermedios en cuyos procesos tienen ventajas comparativas, pero en sus procesos adicionales requieren de recursos en los cuales el país inversor tiene desventaja comparativa. Esto promueve el comercio y la reestructuración benéfica en ambos países (Kojima, 1976). 2. -La segunda clasificación de la IED de Kojima es la orientada al no-intercambio, la cual tiene justamente el efecto opuesto a la primera posición. Tiene un efecto adverso sobre el comercio promueve la reestructuración perniciosa en ambos países (Kojima, 1976). La hipótesis de Kojima hace complementarios el comercio y la IED, además de que considera a la IED como la forma de internacionalización de la producción mediante el desplazamiento del capital financiero. 2.4.3 Modelo del ciclo del producto Rosas (2018) desarrolla un modelo que fue introducido por Vernon en los inicios de la década de los sesenta, se basa más en las teorías microeconómicas. Este modelo plantea que la IED podría realizarse por empresas instaladas en países desarrollados que buscarían las ventajas resultantes de los menores costos laborales que le ofrecen 30 los países en desarrollo, para la elaboración de un producto estandarizado. Pero también podría entrar en el marco de una estrategia encaminada al mantenimiento de una cuota de mercado adquirida por medio de la exportación del producto cuando aún no disfruta de las ventajas de la producción en masa. La incipiente estandarización puede romper con el poder de monopolio ejercido por la empresa y mantener la cuota de mercado se convierte en el principal objetivo. Ante la más que probable aparición de empresas rivales en los mercados exteriores, la empresa reacciona generando una IED. La hipótesis de este modelo ofrece como resultado una nueva explicación para la localización de la IED. Actualmente es utilizada para propósitos de investigación en torno a la inversión extranjera directa. Primero, hay que tomar en cuenta que empresas tienen incentivos para innovar con el propósito de buscar la reducción en los costos de producción, especialmente, en los costos de la mano de obra. 2.4.4 Teoría de las exportaciones como motor de crecimiento económico. De acuerdo con Rodríguez y Venegas-Martínez (2011), se denomina teoría Export Led-Growth a aquella en donde existe una correlación positiva entre el crecimiento de las exportaciones totales y el aumento del producto a nivel agregado. Con la finalidad de poder elaborar políticas económicas adecuadas, es importante determinar si es la apertura comercial la que conlleva a un crecimiento de la economía o viceversa, especialmente en países como el Perú en donde se ha transitado de un fomento de sustitución de importaciones a una promoción de exportaciones como resultado de un cambio de estrategia de crecimiento para economías emergentes. (Meller, 2013) Al respecto, el mencionado estudio realizado por Rodríguez y Venegas-Martínez (2011) encuentra que para la economía de México son las exportaciones totales las que causan en sentido de Granger al producto agregado y no a la inversa, y por tanto tienen que seguirse políticas de apertura comercial e introducción a nuevos mercados si se desea que la economía continúe creciendo. Siguiendo un análisis empírico se halla además que ambas variables están correlacionadas en el largo plazo. 31 2.4.5 Modelo de Thirlwall3 Thrilwall (2005) define un modelo que supone que el principal problema que debe enfrentar una economía en su proceso de crecimiento son los desequilibrios de balanza de pago. Dado ello partimos de la siguiente situación de equilibrio: 𝑃𝑋 = 𝑃∗ 𝐸𝑀 ……… (1) Donde: 𝑃: Precio de las exportaciones. 𝑋 : Volumen de exportaciones. 𝑃∗ : Precio de las importaciones. 𝐸 : Tipo de cambio. 𝑀 : Volumen de importaciones. Tomando tasas de crecimiento a cada uno de los componentes de la expresión anterior se tiene4: 𝑝 + 𝑥 = 𝑝∗ + 𝑒 + 𝑚 ……… (2) Para estimar esta ecuación se empiezan modelando cada uno de sus componentes, en el caso de las exportaciones se tiene: 𝑋 = ( 𝑃 𝐸𝑃∗ ) 𝜂 𝑍𝜀 ……… (3) Donde: 𝜂 : Elasticidad precio de la demanda de exportaciones. 𝑍 : PBI mundial expresado en términos reales. 𝜀 : Elasticidad ingreso de la demanda de exportaciones. 3 Sostiene la restricción que tienen una economía abierta para obtener una tasa de crecimiento elevada en el largo plazo en su balanza de pagos (BP). 4 Aplicamos logaritmos naturales a ambos lados de la ecuación 1. 32 Respecto a las importaciones se tiene: 𝑀 = ( 𝐸𝑃∗ 𝑃 ) 𝜓 𝑌𝜋 ……… (4) Donde: 𝜓: Elasticidad precio de la demanda de importaciones. 𝑌 : PBI doméstico expresado en términos reales. 𝜋 : Elasticidad ingreso de la demanda de importaciones. Tomando las tasas de crecimiento de ambas expresiones (3) y (4), se obtiene: 𝑥 = 𝜂(𝑝 − 𝑝∗ − 𝑒) + 𝜀𝑧 ……… (5) 𝑚 = 𝜓(𝑝∗ + 𝑒 − 𝑝) + 𝜋𝑦 ……… (6) Reemplazando estos resultados en la expresión inicial, se llega a la siguiente expresión: 𝑦 = [(1 + 𝜂 + 𝜓)(𝑝 − 𝑝∗ − 𝑒) + 𝜀𝑧] 𝜋 ……… (7) De esta última se concluye lo siguiente: ● Si mejora el tipo de cambio real, se incrementará la tasa de crecimiento del país siempre y cuando (𝜂 + 𝜓) > 1 ● Si el tipo de cambio se devalúa (𝑒 > 0), según la condición Marshall-Lerner, la economía crecerá siempre y cuando (|𝜂 + 𝜓|) > 1 ● También se desprende que el crecimiento económico de un país depende del crecimiento mundial (𝑧) e inversamente de la participación en la importación (𝜋) Thirlwall plantea que, en el largo plazo, el precio de las mercancías medidas en una moneda común resulta constante: (𝑝 − 𝑝∗ − 𝑒) = 0 33 De acuerdo con ello se tiene la tasa de crecimiento del PBI real acorde al equilibrio de la balanza de pagos: 𝑦 = 𝜀𝑧 𝜋 ……… (8) De esta expresión se determina que la tasa de crecimiento real depende de las exportaciones (𝜀𝑧) dividida entre la elasticidad ingreso de la demanda por importaciones. Además, si la ratio ( 𝜀 𝜋 ) es mayor a uno se concluye que el crecimiento de la economía no se encuentra restringido por la balanza de pagos, si es igual a uno la balanza de pagos se muestra neutral al crecimiento y si es mayor a uno, la balanza de pagos limita el crecimiento económico del país. 2.5 Modelo de Competencia Monopolística Krugman (1979) desarrolla un modelo de comercio bajo una estructura de mercado de competencia monopolística (competencia imperfecta), en el que muestra que el comercio entre dos países solo se puede lograr mediante la existencia de economías de escala y sin ningún tipo de ventaja comparativa. También desarrolló un modelo en el que tanto las ventajas comparativas como las economías de escala pueden conducir al comercio entre dos países. Desde entonces, muchos modelos han utilizado la estructura de mercado de competencia imperfecta para estudiar el comercio internacional y sus efectos en la economía, lo que llevó a un nuevo enfoque del comercio internacional. Krugman, Obstfeld y Melitz (2012), indican que esta teoría incorpora a las empresas las economías de escala y los gustos de los consumidores por la variedad de productos que existe en el mercado. En este caso, la competencia se traslada a las empresas, por lo que en el contexto global el beneficio de cada nación radica en el poder económico de las empresas que se instalan en su territorio por capital privado. Ventajas: -La Economía de escala a nivel intermedio nos indica que, si incrementamos los gastos en factores, aumenta la cantidad producida en una proporción mayor ha dicho incremento. Nos da como resultado, que el costo medio de producir cada unidad decrece cuando la producción se incrementa. 34 -Las empresas se aprovechan de las economías de escala para incrementar sus niveles de producción de bienes. Los consumidores se ven beneficiados porque podrán elegir una mayor variedad de productos de un sector industrial determinado, además que por el aumento de la competencia pagarán un precio inferior. -Los costos de transporte son determinantes al momento de comerciar un país extranjero, si resulta ser costoso, la producción se concentrará en el mercado interno de mayor tamaño, aunque exista demanda en el extranjero. Desventajas: -Las empresas pequeñas tienen desventaja ante las grandes empresas. -Las empresas (uno o más) pueden influenciar en el precio del producto. -Bajo grado de concentración de Empresas, generando monopolios donde el vendedor controla el precio del producto. -Existencia de fuertes barreras para el ingreso al mercado. 2.6 Marco Conceptual Las definiciones empleadas en la presente investigación permiten situarnos en el análisis de los determinantes, por el lado de la demanda, del crecimiento económico peruano. A continuación, se detallan los conceptos de mayor importancia en la presente investigación. 2.6.1 Producto Bruto Interno5 El BCRP define el Producto Bruto Interno como el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economía en un período determinado eliminando la variación de inventarios y de capital (Banco Central de Reserva del Perú, 2011). Representa la cantidad de producción en un periodo ya que es una variable de flujo, este tiene un solo sentido de medida en que se refiere a un lapso (exportaciones anuales, mensuales, trimestrales, etc.) (De Gregorio, 2007). 5 Véase Glosario de términos del Banco Central de Reserva (Artículo N° 84 de la Constitución Política del Perú). Las variables dada la metodología VAR tienen un comportamiento dinámico ya que se les toma como un sistema de ecuaciones lineales (SEL) 35 El cálculo del PBI se realiza de distintas maneras: i) el método del gasto, que incluye el consumo, la inversión, el gasto del gobierno y el resultado de las exportaciones menos las importaciones; ii) el método del valor agregado, que se calcula sumando el valor agregado de todos los bienes y servicios, los ingresos menos los productos intermedios; iii) el método del ingreso o la renta, que se calcula sumando los ingresos de todos los factores que influyen en la producción (Shirley, 2003) De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) el PBI se define como la recaudación de ingresos provenientes de los sectores: agrícola, pecuario, pesca, minería metálica e hidrocarburos, manufactura procesadora de recursos primarios, manufactura no primaria, construcción, comercio y otros servicios. Además, se detalla que cada uno de los productos considerados en los sectores, basado en la Clasificación Internacional Industrial Uniforme (CIIU). (INEI, 2007) 2.6.2 Crecimiento económico Para los autores Argasdoña, Gaméz y Mochón (1997) el crecimiento económica consta de expansiones que se producen más o menos al mismo tiempo en muchas actividades económicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones, también generales, que culminan en la fase de expansión del ciclo siguiente; esta secuencia de cambios es recurrente, pero no periódica por lo que se refiere a la duración, los ciclos económicos duran desde más de un año hasta diez o doce años; no pueden dividirse en ciclos más breves de carácter similar y de magnitud parecida”. Por otro lado, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP, 2011) define al crecimiento económico como la tasa o la variación porcentual de la producción, que es calculada por medio del producto bruto interno real, en un rango temporal definido que puede ser de cualquier tipo de medida temporal (anual, semestral, trimestral, etc.) 2.6.3 Exportación La exportación ocurre cuando un bien se mueve hacia afuera, cruzando la frontera del país local hacia el otro, ello con fines comerciales. Es también una mercancía y/o 36 un servicio elaborado por un agente nacional y vendido a un extranjero. (BCRP, 2011) Por otro lado, Thirlwall (2002) resalta que hay tres puntos muy importantes que se difiere de la demanda. Primero, la demanda de exportaciones se origina fuera del sistema ya que es un componente autónomo de la demanda en un sistema económico, mientras que el consumo e inversión depende del crecimiento del producto. Segundo, si los ingresos de las exportaciones no son capaces para pagar el contenido de las importaciones la demanda será restringida, por lo que las exportaciones son fundamentales en el equilibro de balanza de pagos en una cuenta corriente de largo plazo. Por lo tanto, las exportaciones no tienen efecto directo con la demanda, sino también un efecto indirecto, es decir, permite que todos los componentes de la demanda crecerían rápidamente que de otra manera. Tercero, las importaciones pueden ser más eficientes que los recursos nacionales, ya que hay ciertos bienes cruciales necesarios para el desarrollo en los bienes de capital que no se producen en el país, este punto es argumentado de la oferta impulsado por el crecimiento de las exportaciones. 2.6.4 Importación La importación se da cuando un bien se mueve hacia adentro, cruzando la frontera del país extranjero al local, con fines comerciales. Es también una mercancía y/o un servicio consumido por un agente nacional y elaborado u ofrecido por un extranjero. (Mincetur, 2016) 37 2.6.5 Globalización La globalización hace referencia a los cambios ocurridos debido a la innovación tecnológica, incrementándose el intercambio de conocimientos, comercio y capital alrededor del mundo. (Economist, 2013) “Es un proceso de integración de la economía mundial” según el economista brasileño Campos (1997), quién además diferenció 4 etapas de la globalización, siendo la última la que mayor apertura de las economías representó, con la creación de instituciones internacionales como la Naciones Unidas, Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y del Acuerdo General de Comercio y Tarifas. (Vivas, 2001) La globalización económica y financiera se refiere al grado de interdependencia que tienen las economías para el desarrollo de sus actividades. Para el caso de un país, la globalización se define como el volumen de las conexiones entre el país y el resto del mundo. (Mancur y Corral, 2008) 2.6.6 Tipo De Cambio José Luis (2018) El tipo de cambio ha investigado una elevada rentabilidad, la cual ha sido exacerbada, en otros factores como una de ellas que es la desaceleración de la economía china, la salida de Reino Unido de la Unión Europea, la renegociación del tratado de libre comercio tras las elecciones presidenciales estadounidenses, y factores internos como el lento crecimiento económico, la baja de los ingresos petroleros y un endeudamiento público. Erick H. (2018) Asimismo el Tipo de cambio es una de las variables económicas más estudiada para realizar políticas económicas, porque se ha tomado en estos últimos años el aumento del comercio internacional y desarrollo en el mercado de capitales. (Aizenman, et al., 2008) Como una economía integrada financieramente al resto del mundo, con tipo de cambio flexible e independencia monetaria, se observarán necesariamente variaciones continuas en su tipo de cambio nominal. Indican los flujos de capital https://www.redalyc.org/jatsRepo/3635/363557971004/html/index.html#B1 38 hacia el interior y exterior del país son una fuente de volatilidad en el tipo de cambio. En el caso de nuestro país es posible ver que dichos flujos coinciden con los movimientos de apreciación y depreciación de nuestra moneda. 2.6.7 Commodities Realizando una búsqueda rápida del término commodity en el diccionario, hallaríamos como transcripción textual “mercancía, producto” (Cooper, 2004). Un commodity se puede definir como un producto de características no distinguidas, donde el componente precio es la clave concluyente de compra. Se trata de productos cuyo beneficio está dado por el derecho que obtiene el propietario a poder mercantilizar con ellos (Torres, 2005). Con las definiciones breves que se han mencionado en el párrafo anterior no es factible interpretar este término económico. El término inglés commodity lo podemos definir como “todo bien que es producido en masa por el hombre o del cual existen enormes cantidades disponibles en la naturaleza, que tiene valor o utilidad y un muy bajo nivel de diferenciación o especialización” (Castelo, 2003). Taulli (2011), clasifica a los commodities en tres grandes grupos, en función de sus propiedades peculiares: i) Agricultura (Agriculture); ii) Metales (Metals) y iii) Energía (Energy). A continuación, se describe el grupo “Metales” debido a que para la presente investigación se tomó como variable el precio promedio de los tres principales metales (oro, plata y cobre) que exporta el Perú. Metales: En este grupo se incluyen a todos los commodities que son extraídos de la tierra, que sean sólidos a temperatura ambiente, que en sus propiedades físicas se encuentra una elevada conductividad eléctrica y térmica, cuentan con un brillo muy característico que es resultado de su alta reflectividad, los metales son maleables, fusibles y dúctiles (Nordberg, Fowler y Nordberg, 2015). 2.6.8 Petróleo La Asociación española de operadores de productos petrolíferos (2002) define al petróleo como un compuesto químico que se origina a partir de materia orgánica de seres que vivieron hace millones de años, en este compuesto químico conviven tres 39 partes: una parte sólida, una parte líquida y una parte gaseosa. Químicamente está formado por átomos de carbono e hidrógeno y por pequeñas proporciones de nitrógeno, azufre, oxígeno y algunos metales. El petróleo ha sido conocido hace muchos siglos por la humanidad, se presenta en depósitos de roca sedimentaria de lugares en los cuales cuales hubo mar, pero toma gran importancia hace más de cien años debido al uso tan diverso que la ciencia le ha dado, uno de los usos más diversos que se le da al petróleo es el de ser el principal combustible que usan los motores de combustión interna. El crecimiento de la economía mundial ha sido gracias al petróleo, que se ha convertido en su sangre vital durante más de cien años. Las estadísticas nos muestran que es responsable de alrededor del 2,5% del PIB mundial, es tan influyente, que el mundo entero se ve perjudicado por lo que sucede con este producto vital, debido a que impulsa el crecimiento económico de los países dependientes de su producción y exportación, considerándose un motor de inversión social. Los países que son altamente dependientes se ven fuertemente afectados por las fluctuaciones del precio repercutiendo en los negocios de bienes, servicios y en el mercado de commodities (Ruiz, 2019). 2.6.9 Integración económica La integración económica es la reducción de las barreras entre los países para las transacciones y los movimientos de bienes, capital y trabajo, incluida la armonización de leyes, reglamentos y normas. Es visualizada por muchas naciones como el instrumento para para lograr el acceso a mercados más amplios, conocidos y más estables que promueven al crecimiento de las exportaciones. (Ffrench-Davis, 1980) 2.6.10 Factores de trasmisión externos Mendoza y Enero (1999) definen la existencia de dos canales tradicionales de transmisión en el marco de la dinámica internacional: el comercial o real y el financiero, ambos fuertemente relacionados. El primero hace referencia al comercio 40 entre países, determinado por el grado de integración comercial. En el caso de una economía dolarizada, la carga real de la deuda depende directamente tanto de la tasa de interés en soles, como del tipo de cambio. Sobre el nivel de precios, la política monetaria actúa a través del tipo de cambio, trasladando directamente la curva de oferta agregada. 2.6.11 Comercio internacional El comercio internacional hace referencia al intercambio de mercancías, ya sean bienes o servicios, entre dos o más países. Esto implica un flujo de bienes tangibles e intangibles en intercambio por divisas o equivalentes. Sin embargo, Krugman y Ostfeld (2006), señalan que uno de los aspectos más importantes del comercio internacional es poder determinar las “ganancias del comercio”, lo cual hace referencia al beneficio equivalente obtenido por dos o más economías frente al intercambio comercial, esto debido a las asimetrías existentes entre las partes de la relación comercial. 2.6.12 Instrumentos de política comercial externa Para Krugman y Ostfeld (2006), los aranceles son las políticas comerciales más simples, sin embargo, actualmente los gobiernos intervienen en el comercio internacional de otras formas: 1. Subsidios a la exportación: el pago a una empresa o individuo que envía un bien al exterior hasta el punto en que el precio interno excede el precio en el extranjero por el monto de la subvención. (Roberto., 2006, noviembre 29) 2. Cuotas de importación: restricción directa sobre la cantidad de algún bien que puede importarse. (Lindert, 2006) 3. Restricciones voluntarias a la exportación: Acuerdo de restricción voluntaria (VRA), una cuota de comercio impuesta desde el lado del país exportador en lugar de la del importador. (Universidad calos III, 2015) 41 4. Requisitos de contenido local: es una regulación que requiere una fracción especificada de un bien final se produzca en el país importador. (Mincetur, Comercio Exterior, 2013) Adicionalmente, se utilizan otras barreras para-arancelarias, que consisten en requerimientos específicos, técnicos o de licencias, que restringen, en cierto nivel, el comercio de mercancías. 2.6.13 Reservas internacionales netas Según Tovar Rodríguez y Chuy Kon (2000) la estructura exportadora del país aún depende, en un gran porcentaje, de los precios de las materias primas, es decir, de su sector primario. Considerando la estructura interna correspondiente a una economía pequeña y abierta, la cual se encuentra altamente expuesta a fluctuaciones en los términos de intercambio y estos afectan directamente la composición de las cuentas nacionales. En términos técnicos, es el cociente entre el índice de precios de las exportaciones y el índice de precios de las importaciones, y son relevantes para esta investigación ya que muestra el efecto de los precios de los mercados internacionales en la evolución del producto interno, y esto afectará a su vez, a las expectativas de inversión o producción nacionales. III. VARIABLES E HIPÓTESIS 3.1 Variables 3.1.1 Variable dependiente Representa la cantidad de producción en un periodo ya que es una variable de flujo, este tiene un solo sentido de medida en que se refiere a un lapso (exportaciones anuales, mensuales, trimestrales, etc.) 42 3.1.2 Variable Independiente Representa al conjunto de indicadores que son referentes en la interrelación del comercio exterior desde un plano económico y comercial, definido por el grado de integración comercial. 42 3.1.3 Operacionalización de las variables Variables Dimensiones Escala Fuente Técnicas Instrumentos Producto Bruto Interno del Perú Tasa de crecimiento del PBI Razón Base de datos del Banco Central de Reserva del Perú Observación directa de fuente secundaria o histórica Cuadros estadísticos Mecanismos de Transmisión de Factores reales externos Tasa de crecimiento del Precio del petróleo crudo WTI por barril Razón Tasa de crecimiento del Precio promedio de los Commodities (oro, plata y cobre) Razón Tasa de crecimiento del Índice de los Términos de intercambio del Perú Razón Tasa de crecimiento de las Importaciones peruanas Razón Tasa de crecimiento de las Exportaciones peruanas Razón Tasa de crecimiento del tipo de cambio real (Sol/dólar) Razón 43 3.2 HIPÓTESIS Después de haber analizado los antecedentes del estudio y el marco teórico presentado se plantea una hipótesis principal la cual se subdivide en tres hipótesis específicas en función a cada choque en la economía peruana para el periodo de tiempo estudiado. 3.2.1 Hipótesis general Los mecanismos de transmisión de factores reales externos tienen un impacto significativo en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. 3.2.2 Hipótesis específicas El precio del petróleo ha influido positivamente en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. El precio promedio de los 3 principales Commodities (oro, plata y cobre) contribuye en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. Los Términos de intercambio del Perú generan un efecto positivo en el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. Existe una relación inversa entre las Importaciones y el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. Existe una relación positiva entre las Exportaciones peruanas, y el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. Existe una relación positiva entre Tipo de cambio real peruano, y el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú 45 IV. METODOLOGÍA 4.1 Tipo de investigación La presente investigación es de tipo explicativo, puesto que se busca determinar las relaciones causales del grupo de variables y también se busca resolver los problemas planteados a través del uso de herramientas estadísticas y teóricas para corroborar o rechazar las hipótesis planteadas. (Hernández, Fernández y Sampieri, 2014) 4.2 Enfoque y diseño de la investigación La presente investigación presenta un enfoque cuantitativo y un diseño no experimental de corte longitudinal, según Torres (2015); debido que la recolección de datos se llevó a través del tiempo en puntos o períodos, para realizar inferencias respecto al cambio, sus determinantes y consecuencias. 4.3 Población y muestra 4.3.1 Población La población de la presente investigación está representada por todos los datos obtenidos del Producto Bruto Interno, Las Exportaciones reales, las Importaciones Reales, Los Términos de Intercambio reales, El Tipo de Cambio Real, El precio promedio de Commodities real y el precio promedio del Petróleo real. Cabe resaltar que toda la información fue adquirida del Banco Central de Reserva del Perú. 4.3.2 Muestra La muestra demarcó el rango del periodo temporal considerando en la presente investigación. De esta forma entonces la muestra está representada por la información pertinente de las variables ya mencionadas en la población a partir del primer trimestre de 1998 hasta el cuarto trimestre del 2017. 45 4.4 Técnicas e instrumentos de recolección de datos 4.4.1 Técnicas La información recopilada de las variables en la presente investigación se desarrolló por medio de fuentes secundarias, tal como menciona Boncoure (1980) estas son aquellas que reúnen datos sintetizados en resúmenes, obras de referencias o cuadros estadísticos que concentran información histórica. 4.4.2 Instrumentos El instrumento utilizado de fuente secundaria fue la base de datos que contiene el Banco Central de Reserva del Perú. 4.5 Análisis y procesamiento de Datos Para el proceso metodológico de la presente investigación, se utilizó un modelo econométrico aplicado a una base de datos de series de tiempo. Cabe resaltar que el desarrollo aplicativo del método se realizó por medio del Software EVIEWS versión 10. Primero se realizó un análisis descriptivo evolutivo de todas las variables, con el objetivo de comprender mejor el diagnostico de cada una de ellas. Luego se aplicó el modelo de Vectores Autorregresivos (VAR), dentro del cual se calcularon todas las pruebas necesarias para validar el modelo, primero se volvieron estacionarias a todas las series, es decir, fueron transformadas como un proceso aleatorio de ruido blanco, luego de ello, se calculó el rezago óptimo de la estimación y todos los indicadores de validación del modelo estimado, finalizando con la descomposición de la varianza y el análisis del impulso y respuesta del modelo. 4.6 Especificación del modelo econométrico Cuando se tienen varias series, es necesario tomar en cuenta la interdependencia entre ellas. Una forma de hacerlo es estimar un modelo de ecuaciones simultáneas, pero 47 con rezagos en todas las variables. Este modelo se conoce como modelo dinámico de ecuaciones simultáneas. Sin embargo, esta formulación supone dos pasos: 1. Es preciso clasificar las variables en dos categorías: endógenas y exógenas. 2. Deben imponerse ciertas restricciones en los parámetros para lograr la identificación. Para superar esto se propone el uso de los Vectores Autorregresivos que no es más que una generalización del modelo Autorregresivo simple AR(p) a las series de tiempo múltiples. Los Vectores Autorregresivos han proporcionado una exitosa técnica para hacer pronósticos en sistemas de variables de series de tiempo interrelacionadas, donde cada variable ayuda a pronosticar a las demás variables. VAR es también frecuentemente utilizado, aunque con considerable controversia en el análisis del impacto dinámico de diferentes tipos de perturbaciones y controles en sistemas de variables. Un VAR es un sistema de variables que hace de cada variable endógena una función de su propio pasado y del pasado de otras variables endógenas del sistema. El estudio de las interacciones dinámicas estimadas es una de las motivaciones fundamentales de los usuarios de los modelos VAR, y, de hecho, los usos típicos de estos modelos reflejan esta motivación. Tales usos son el cómputo de las funciones impulso-respuesta y de la descomposición de la varianza del error de predicción. Las implicaciones dinámicas del modelo estimado dependerán evidentemente de la estructura de correlaciones contemporáneas reflejada en la matriz de perturbaciones. Explicar cómo realizar esta incorporación, el cómputo de las estimaciones del VAR, de la función impulso-respuesta y de la descomposición de la varianza del error de predicción, serán el objeto de estudio de las siguientes secciones. La estimación del modelo VAR es más sencillo, ya que es posible utilizar el método de los Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO). Partiendo del modelo teórico planteado, las variables del modelo econométrico son: Producto Bruto Interno (PBI), Importaciones (M), Exportaciones (X), El precio del Petróleo (PD), El tipo de Cambio (TC), el precio de los Commodities (PM) y los Términos de Intercambio (TI). Todas las series ya transformadas en primeras diferencias. 48 Definiendo 𝑍𝑡 = [ ∆𝑃𝐵𝐼𝑡 ∆𝑀𝑡 ∆𝑋𝑡 ∆PD𝑡 ∆𝑃𝑀𝑡 ∆𝑇𝐶𝑡 ∆𝑇𝐼𝑡 ] el modelo 𝑉𝐴𝑅(𝑝) a estimar es: 𝑍𝑡 = 𝜙1𝑍𝑡−1 + 𝜙2𝑍𝑡−2 + ⋯+ 𝜙𝑝𝑍𝑡−𝑝 + 𝜖𝑡 (1) Donde 𝜙𝑖 son las matrices [ 𝜙𝑝,11 𝜙𝑝,21 𝜙𝑝,12 𝜙𝑝,22 𝜙𝑝,13 𝜙𝑝,23 𝜙𝑝,14 𝜙𝑝,15 𝜙𝑝,16 𝜙𝑝,17 𝜙𝑝,24 𝜙𝑝,25 𝜙𝑝,26 𝜙𝑝,27 𝜙𝑝,31 𝜙𝑝,41 𝜙𝑝,32 𝜙𝑝,42 𝜙𝑝,33 𝜙𝑝,43 𝜙𝑝,34 𝜙𝑝,35 𝜙𝑝,36 𝜙𝑝,37 𝜙𝑝,44 𝜙𝑝,45 𝜙𝑝,46 𝜙𝑝,47 𝜙𝑝,51 𝜙𝑝,61 𝜙𝑝,71 𝜙𝑝,52 𝜙𝑝,62 𝜙𝑝,72 𝜙𝑝,53 𝜙𝑝,63 𝜙𝑝,73 𝜙𝑝,54 𝜙𝑝,55 𝜙𝑝,56 𝜙𝑝,57 𝜙𝑝,64 𝜙𝑝,65 𝜙𝑝,66 𝜙𝑝,67 𝜙𝑝,74 𝜙𝑝,75 𝜙𝑝,76 𝜙𝑝,77] de los coeficientes y 𝜀𝑡 = [ 𝜀1𝑡 𝜀2𝑡 𝜀3𝑡 𝜀4𝑡 𝜀5𝑡 𝜀6𝑡 𝜀7𝑡] es un vector ruido blanco, con una matriz de covarianza ∑𝜖. 49 V. RESULTADOS 5.1 Resultados descriptivos Figura 1 PBI real de 1998 al 2017 (millones base 2007) Nota: Evolución del PBI real del Perú desde el año 1998 hasta el año 2017 con año base de 2007. Elaboración propia. En la figura 1, En 1998 el producto bruto interno aumento un 0.3%, el déficit cuenta corriente creció de 5.0% a 6.0% del PBI, fue el más bajo de los años debido al fenómeno de niño y crisis internacional, lo cual en el primer trimestre dicho fenómeno produjo la caída primordial en el sector pesquero y en el sector agrícola como daños en infraestructura en el país. En el 2008, 7.6 % del PBI representaba un crecimiento de minería e hidrocarburos, en dicho año se registró 9.8% del crecimiento del PBI de hecho la tasa más alta de los 14 años anteriores, generando en diez años una expansión. En el 2017, el PBI creció 2.5%, se expande el 4% en el 2016, la economía fue impactada por El Niño Costero, que afecto al norte del país, el caso de Lava Jato deteriorando la confianza de los inversionistas generando fuga de capitales. Se evidencia un ciclo económico débil al crecer 1.6%. 50 Figura 2 Nota: Evolución de las importaciones del Perú desde el año 1998 hasta el año 2017. Elaboración propia. En la figura 2, se aprecia que en 1998 las importaciones afectaron la oferta agregada, el fenómeno del niño causo daños como una reducción de las exportaciones agrícolas y pesqueras. La crisis internacional tuvo una caída de 13% con la mayor de los últimos 40 años con unos recursos limitados por efecto de la moratoria decreta por el gobierno ruso en agosto de 1998. Se muestra que el comportamiento de las importaciones presentó tendencia alcista, no obstante, el periodo de auge se manifestó por medio del sector construcción y minería entre los años 2006 al 2008, también se evidenció una caída muy abrupta entre el primer trimestre del 2009, esto debido a la crisis financiera del 2008, por la repentina caída del mercado inmobiliario en estados unidos, y como el Perú depende de sus socios comerciales. Cabe resaltar que la de crecimiento de las importaciones a lo largo del periodo de análisis fue en promedio de 2.05%, a diferencia de la tasa de crecimiento de la década anterior. 51 Figura 3 Exportaciones de 1998 al 2017 Nota: Evolución de las exportaciones del Perú desde el año 1998 hasta el año 2017. Elaboración propia. En la figura 3, En 1998 las exportaciones disminuyeron debido a los shocks negativos del Fenómeno de El Niño. Durante el periodo 2001 al 2008 las exportaciones crecieron debido al incremento de los precios de las materias primas ocasionas por la mayor demanda de china e india. Entre 2008 y 2009, se generó una fuerte caída de las exportaciones en el tercer trimestre del 2008 por la caída de los precios de los commdities, las exportaciones de bienes y servicios en el 2017 crecieron 7.2%, refleja una caída del cobre de 41.8% a 4.7% entre 2016 y 2017. crisis Auge 52 Figura 4 Precio del petróleo de 1998 al 2017 Nota: Evolución del precio del petróleo desde el año 1998 hasta el año 2017. Elaboración propia. En la figura 4, en el año 2008 el precio del petróleo tuvo un auge de 10% de crecimiento por dólares por primera vez en la historia y en julio del mismo año llegó a su máximo histórico de más de 14.7% por dólares, este crecimiento abrupto se debió a la fuerte demanda de las economías emergentes como fue el caso de China e India. En el mismo año, el precio sufrió una caída en diciembre del mismo año a 40 % dólares menos, debido a la recesión económica global y el ascenso de la oferta de combustibles no convencionales. A partir del año 2014 se observa una depreciación del precio del petróleo, esto se debe a la desaceleración de la economía China, y el deterioro de los términos de intercambios, generando menores ingresos nacionales, un amplio déficit. Auge crisis 53 Figura 5 Precio de los commodities del Perú de 1998 al 2017 Nota: Evolución porcentual del precio de los commodities del Perú desde el año 1998 hasta el año 2017. Elaboración propia. En la figura 5, En el periodo de 2002 - 2012 se registró un proceso de crecimiento económica en minerales, contribuyendo al sector minero el 11% del PBI, una relación directamente entre lo commodities y el PBI. En 2013 estuvo debajo de 2.5% ya que, se vieron afectados por la disminución del estímulo monetario y la desaceleración del crecimiento de China. Inicios del 2014 al 2017 de 1.5% 54 5.2 Resultados inferenciales 5.2.1 Análisis inferencial Pre-Estimación En primer lugar, se realizó un análisis de causalidad al estilo de Granger en todas las series. Tabla 1. Análisis de Causalidad de las series Hipótesis Nula Obs Estadístico F Prob. PBI no es causado por M 78 9.29529 0.0003*** PBI no es causado por PD 78 2.82524 0.0658* PBI no es causado por PM 78 1.33935 0.2684 PBI no es causado por TC 78 0.30474 0.7382 PBI no es causado por TI 78 1.98671 0.1445 PBI no es causado por X 78 1.41775 0.2488 Nota: sig. al 10% (*), 5% (**) y 1% (***) Los resultados presentados en la tabla N°1 de la aplicación del test de causalidad de Granger, explica que las importaciones (M) causan en el sentido de Granger al Productos bruto interno (PBI), de igual forma el precio promedio de petróleo (PD). Sin embargo, las demás variables no presentaron alguna causalidad en sentido de Granger. No obstante, la relación no causal preliminar de las series podría estar generándose por algún quiebre o problema de variabilidad difusa en alguna de las series. Por otro lado, en el análisis descriptivo evolutivo dentro del todo el periodo de análisis se observó que todas las series presentaron cierta tendencia, Por ello, el comportamiento de estas series evidenció a priori una posible presencia de raíz unitaria en cada una de ellas, es decir, las series no serían estacionarias. Para concluir entonces el análisis gráfico preliminar se aplicaron pruebas de Raíz Unitaria. 55 Tabla 2. Pruebas de Raíz Unitaria en las series En la tabla 2, se encontró por medio del Test de Dick Fuller Aumentado y Phillips Perrón que todas las series presentaron Raíz unitaria, puesto que los P_Value fueron mayores a 0.05, por lo tanto, la hipótesis de existencia de Raíces Unitarias fue aceptada. Por lo tanto, en base a las pruebas gráficas y los test formales aplicados se concluye que las series no son estacionarias. Teniendo en cuenta que es necesario definir el modelo con series estacionarias, en la presente investigación se consideró trabajar con las tasas de crecimiento de las series, es decir, las series en logaritmos y primeras diferencias. Esta conversión en el mejor de los casos reduce la variabilidad de las desviaciones con la aplicación de logaritmos y determina la estacionariedad de las series con la aplicación de sus primeras diferencias. Variables Dick Fuller Aumentado Phillips Perrón T Prob. T Prob. M -0.381748 0.9062 -0.365544 0.9090 PBI 0.89517 0.9950 0.920375 0.9953 PD -1.849871 0.3541 -2.008769 0.2826 PM -0.693493 0.8418 -0.654617 0.8513 TC -3.078574 0.0323 -3.160567 0.0262 TI -1.169151 0.6841 -1.186977 0.6766 X -0.824491 0.8061 -0.608810 0.8619 Nota: sig. al 10% (*), 5% (**) y 1% (***) 56 Tabla 3 Pruebas de Raíz Unitaria de las series en Tasas de Crecimiento En la tabla 3, luego de evaluar si las series son estacionarias en tasas de crecimiento, efectivamente se evidencia que todas series si son estacionarias con ambas pruebas ya que los P_Value son menores a 0.05. Variables Dick Fuller Aumentado Phillips Perrón T Prob. T Prob. DLOG_M -6.733263 0.0000*** -6.597352 0.0000*** DLOG_PBI -4.040122 0.0000*** -27.82589 0.0001*** DLOG_PD -7.504702 0.0021*** -8.425588 0.0000*** DLOG_PM -9.093207 0.0000*** -9.089829 0.0000*** DLOG_TC -8.074126 0.0000*** -8.074072 0.0000*** DLOG_TI -5.884347 0.0000*** -5.883285 0.0000*** DLOG_X -3.083085 0.0321** -8.115561 0.0000*** Nota: sig. al 10% (*), 5% (**) y 1% (***) 57 Tabla 4 Pruebas de Raíz Unitaria y Quiebre Estructural de las series en Tasas de Crecimiento De igual forma, en la tabla se demuestra que no existe raíz unitaria con quiebre estructural en cada una de las variables del modelo planteado. 5.2.2 Estimación del modelo El primer paso de la estimación del modelo se define por medio del diagnóstico de la longitud del rezago (rezago optimo) para determinar el correcto modelo VAR. Dicho diagnostico se desarrolló mediante la aplicación de criterios de información (akaike, Schwarz y Hannan-Quinn). Variables Dick Fuller Aumentado T Prob. DLOG_M -8.074304 0.0100*** DLOG_PBI -21.48641 0.0100*** DLOG_PD -8.816139 0.0100*** DLOG_PM -10.92481 0.0100*** DLOG_TC -9.185629 0.0100*** DLOG_TI -6.663718 0.0100*** DLOG_X -9.412867 0.0100*** Nota: sig. al 10% (*), 5% (**) y 1% (***) 58 Tabla 5. Criterios de selección de la longitud del rezago en el modelo En la tabla 5, por medio de los criterios de información se determinó que el rezago optimo es de tercer orden, puesto que en este punto se minimizan la mayoría de los criterios de información de la prueba. Una vez definida la longitud de rezagos se realizó la estimación preliminar (Ver anexo 3), encontrando dentro del modelo VAR estimado que la variable de la tasa de crecimiento del Producto Bruto Interno es aquella que se comporta con mayor potencial como endógena, teniendo un coeficiente de determinación R-squared de 58%. Luego de definir dicha estimación preliminar pasamos a validar la estabilidad del modelo por medio de la prueba gráfica de raíces inversas del polinomio AR característico. Cabe resaltar que el modelo VAR estimado será estable (estacionario) si todas las raíces tienen un módulo inferior a uno y se encuentran dentro del círculo unitario. Lags LogL LR FPE AIC SC HQ 0 692.7226 NA 3.43e-17 -18.04533 -17.83066* -17.95954 1 788.5562 171.4917 1.01e-17 -19.27779 -17.56041 -18.59145* 2 846.2596 92.62922 8.26e-18 -19.50683 -16.28674 -18.21993 3 924.3215 110.9300* 4.17e-18* -20.27162* -15.54882 -18.38416 Nota: * Indica el orden de retraso seleccionado por el criterio LR: estadística de prueba LR modificada secuencial (cada prueba al nivel del 5%) FPE: error de predicción final AIC: criterio de información de Akaike SC: criterio de información de Schwarz HQ: criterio de información de Hannan-Quinn 59 Tabla 6 Prueba de Raíces Inversas Se observó en la tabla 6 que el modelo VAR estimado con 3 rezagos si cumplió con la condición de estabilidad. Raíz Modulo -0.987006 0.987006 0.030096 - 0.935961i 0.936445 0.030096 + 0.935961i 0.936445 -0.143653 + 0.797901i 0.810729 -0.143653 - 0.797901i 0.810729 0.615263 - 0.308328i 0.688197 0.615263 + 0.308328i 0.688197 0.469244 - 0.478910i 0.670481 0.469244 + 0.478910i 0.670481 -0.637851 - 0.117948i 0.648664 -0.637851 + 0.117948i 0.648664 -0.493698 - 0.385274i 0.626238 -0.493698 + 0.385274i 0.626238 0.209832 + 0.579727i 0.616533 0.209832 - 0.579727i 0.616533 -0.149061 - 0.555072i 0.574738 -0.149061 + 0.555072i 0.574738 -0.233446 - 0.445605i 0.503051 -0.233446 + 0.445605i 0.503051 0.465325 0.465325 0.190527 0.190527 Nota: Ninguna raíz se encuentra fuera del círculo unitario. VAR satisface la condición de estabilidad. 60 Visto de forma gráfica Figura 6 Raíces inversas Nota: Prueba gráfica de raíces inversas realizada en el programa EVIEWS 10. Elaboración propia. De igual forma en la gráfica se observa que, las raíces inversas son inferiores a 1 y se encuentran dentro de circulo. Por lo tanto, se concluye que el modelo VAR estimado es estable. Seguido a ello, se pasó a validar la presencia de Correlación serial dentro del modelo, este análisis se realizó por medio del Test de Correlación LM 61 Tabla 7 Test de Correlación Serial LM Lag LRE* stat df Prob. Rao F-stat df Prob. 1 56.15143 49 0.2246 1.164929 (49, 212.6) 0.2305 2 51.54175 49 0.3746 1.058515 (49, 212.6) 0.3816 3 47.81540 49 0.5212 0.973997 (49, 212.6) 0.5280 4 54.03726 49 0.2880 1.115866 (49, 212.6) 0.2945 5 41.35927 49 0.7727 0.830687 (49, 212.6) 0.7772 6 62.18184 49 0.0978 1.307317 (49, 212.6) 0.1016 7 55.91830 49 0.2311 1.159498 (49, 212.6) 0.2371 8 53.16915 49 0.3168 1.095846 (49, 212.6) 0.3235 9 44.88245 49 0.6407 0.908407 (49, 212.6) 0.6467 10 53.08131 49 0.3198 1.093825 (49, 212.6) 0.3265 Lag LRE* stat df Prob. Rao F-stat df Prob. 1 56.15143 49 0.2246 1.164929 (49, 212.6) 0.2305 2 110.7532 98 0.1784 1.148745 (98, 224.0) 0.2011 3 167.2654 147 0.1210 1.152011 (147, 191.1) 0.1788 4 229.8949 196 0.0489 1.174861 (196, 148.2) 0.1506 5 295.4778 245 0.0150 1.145382 (245, 102.0) 0.2169 6 470.5514 294 0.0000 1.752438 (294, 54.5) 0.0068 7 NA 343 NA NA (343, NA) NA 8 NA 392 NA NA (392, NA) NA 9 NA 441 NA NA (441, NA) NA 10 NA 490 NA NA (490, NA) NA Nota: *La expansión de Edgeworth corregida para la razón de probabilidad. Se concluye que el modelo no presenta correlación serial. Luego se pasó a descomponer la varianza para separar los cambios de la variable endógena de la tasa de crecimiento del PBI, en los componentes de choque del modelo VAR estimado (considerando a las variables XPM, IM y PBI). De esta forma se muestra el porcentaje del error del pronóstico que es explicado por las restantes variables endógenas. Es decir, por medio de dicha descomposición se provee información acerca de la relevancia relativa de cada shock o innovación que afecta a la variable IF. 62 Tabla 8 Descomposición de la varianza Periodo S.E. DLOG_PBI DLOG_M DLOG_PD DLOG_PM DLOG_TC DLOG_TI DLOG_X 1 0.020001 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 2 0.026276 81.48009 2.842199 4.016520 3.086582 0.553240 0.399793 7.621573 3 0.027045 76.98393 4.856522 5.527036 2.950931 0.714630 1.760090 7.206857 4 0.028338 72.70128 6.502195 5.585084 3.455969 0.805830 1.819814 9.129825 5 0.033046 76.58515 5.936994 4.112618 2.542253 0.817728 1.338470 8.666787 6 0.035942 74.94266 5.475131 4.265323 2.552405 0.697305 1.183317 10.88386 7 0.036566 72.43461 5.780157 6.131347 2.576131 1.158102 1.402567 10.51709 8 0.037306 72.41677 5.933972 5.890560 2.477427 1.126893 1.355997 10.79838 9 0.040350 74.84468 5.674904 5.039176 2.264547 1.230345 1.159273 9.787073 10 0.042088 73.47804 5.432348 5.367411 2.145653 1.137342 1.124185 11.31502 11 0.042508 72.18157 5.766558 6.320760 2.160101 1.301465 1.160506 11.10904 12 0.043144 72.53919 5.707335 6.160288 2.132902 1.264783 1.145824 11.04968 13 0.045272 74.12752 5.514219 5.596276 2.005853 1.306403 1.049948 10.39978 14 0.046371 73.45987 5.332204 5.838241 1.983844 1.248407 1.035672 11.10176 15 0.046694 72.72606 5.501970 6.421325 1.980085 1.348371 1.050265 10.97193 16 0.047278 73.22248 5.404009 6.289144 1.961709 1.318203 1.034766 10.76969 17 0.048787 74.22639 5.270503 5.910278 1.902982 1.314384 0.987915 10.38754 18 0.049541 73.90258 5.136184 6.081949 1.894592 1.277711 0.986687 10.72030 19 0.049805 73.52846 5.217174 6.422121 1.894414 1.320835 0.993837 10.62316 20 0.050344 74.01048 5.115915 6.313949 1.879058 1.295584 0.980354 10.40466 Nota: Cholesky Ordering: DLOG_IF DLOG_XPM DLOG_IM DPBI 63 Figura 7 Descomposición de la var